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進入12月后，一直處于盈利底部的玻璃行業猶如被打通了任督二脈，期貨價格出現連日上漲，甚至出現一周累計漲幅接近7%的情況，也創造了繼今年7月以來的新高。

玻璃主力變化趨勢

俗話說沒有對比，就沒有傷害。從今年5月開始，浮法玻璃玩家們出現了至暗時刻，開始虧損，并一直持續至今。就以11月的數據為例，玻璃的毛利為-165元/噸，較10月虧損還增加了58元/噸。比如，洛陽玻璃，前三季度歸母凈利潤同比下降了18%。旗濱集團前三季度毛利水平已經降到了不足10元/重箱。

熟悉玻璃行業的朋友都知道，今天中國的玻璃產業已從傳統玻璃開始向光伏玻璃、節能玻璃大踏步轉型，但是不變的是，國內的玻璃玩家們在世界上總是排得上號。

所以，不少投資者更加珍惜玻璃爬出低谷的那一刻，也就是最近。那到底是什么因素讓玻璃在年末重回上行區間？這一波行情又能維持多久，筆者今天就帶你走進玻璃的世界。

一、成也蕭何，敗也蕭何

浮法玻璃作為目前最主要的玻璃生產成型工藝，比較大的特點就是供給端產能波動比較小。一般在產線冷修的時候產量會有下降，比如玻璃的日熔量從年初的17.5萬噸降至目前的16萬噸左右。

那這樣看來，行業的景氣度還是受下游需求的影響，尤其是建筑行業（占比接近9成）。而房地產行業從去年三季度以來，玩家們陸續出現了資金壓力。數據最能說明一切，今年前十個月的房地產竣工面積和新開工面積同比下降了19%和38%。

浮法玻璃需求情況

下游萎靡，讓玻璃玩家們可謂苦不堪言。除了價格的下降外，最明顯的變化就是玻璃庫存的上升，目前已經處于歷史高位，從下圖可以看出遠超去年，行業的盈利情況也處于2015年以來的最低水平。

浮法玻璃庫存變化情況

但所謂成也蕭何，敗也蕭何。就在最近，政策這只有形的手真的開始發力了。最近的就是前兩天高層領導提到房地產是國民經濟的支柱產業，而且監管部門出臺的金融16條，信貸、債券、股權方面“三箭齊發”支持房地產企業融資，這都給地產行業注入了一針強心劑。

政策利好

雖然目前我們從數據上很難看出房地產行業已經真正轉好了，這還需要時間去消化。但是投資就是在賭未來，玻璃需求與房地產竣工端具有較強關聯性，這又重新打開了大家的想象空間。

二、誰將成為全村的希望？

玻璃有很多種，但在如今新能源時代中，光伏玻璃永遠是大家繞不開的那個話題。

光伏玻璃作為光伏組件的蓋板材料（成本約占8%），直接影響著光伏組件的壽命和發電效率。它未來的增長空間，絕對也是玻璃大家庭中最快的。據專業機構預測，未來五年的年復合增長率將超過12%，到了三年后市場規模有望超過350億元。

光伏玻璃制作過程

光伏玻璃除了跟著下游光伏裝機量的增長而增長外，另外一方面就是雙玻組件的滲透。滲透率在去年已經達到了37%，這個數據在兩年后預計就能和單玻組件相當。

而如果要看光伏玻璃的競爭情況，則相對來說比較穩定，雙寡頭的競爭格局，信義光能（00968）和福萊特（601865）兩位，占據了一半左右的產能，而且行業屬于重資產行業，行業門檻比較高。

光伏玻璃產業鏈

最近光伏玻璃行業的供需關系也發生了較為明顯的改善。前三季度，由于光伏行業供需偏松，導致光伏玻璃平均銷售價格下降，直到上個月開始，隨著硅料價格的崩塌，行業需求有了改善，光伏玻璃價格才有了一定上漲，玩家們的盈利能力上升。

而玻璃玩家們所做的，據筆者觀察，擴產能成為重要的戰略方向之一。比如福萊特安徽生產基地的三期項目和四期項目穩步推進，洛陽玻璃不斷從傳統玻璃向光伏玻璃轉型，像這樣的例子還有很多。

當然了，擴產能是一把雙刃劍，擴的合適，玩家搶到了最大的蛋糕；擴得多了，有可能就毀掉整個行業的健康發展。

三、是曇花一現，還是持續反擊？

從筆者對明年玻璃的展望情況看，最近玻璃行業的回暖，或許具有可持續性。

首先，從供給端看，玻璃窯爐都是具有一定的使用壽命的，運行8-10年左右需要進行冷修?？v觀歷史，目前大量高齡產線普遍存在設備老化問題，存在一定的生產風險。有一組統計數據，目前運行8年以上產線產能占總產能的接近三成，這個比例可不小。

所以明年在產產能將會繼續下降，而且浮法玻璃本身就是能耗較高的行業，在雙碳背景下，新增產能的難度相信大家都心里有底，所以供給側的產能優化永遠在路上。

而從最重要的需求端看，預計房地產的竣工面積增加勢必會提振玻璃的需求。需求也有一定的韌性空間。

所以，去庫存，增利潤，或許將成為明年玻璃行業的大勢所趨。