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純堿:中期期內價格將維持高位
低庫存背景下
2023年上半年純堿供應偏緊格局仍將持續,庫存將維持低位,現貨價格將偏強運行。后期若純堿期價因市場預期變化或黑色系整體回落而出現回落,投資者可重點關注逢低做多機會。
圖為近5年國內純堿生產企業庫存走勢(單位:萬噸)
近期純堿價格偏強運行,近3個月期價漲幅超50%,主要是受純堿需求強勁、庫存低位和政策利好帶動??紤]到國內經濟復蘇背景下,光伏玻璃產能持續擴張,2023年上半年純堿庫存仍將低位運行,短中期純堿難有趨勢性走弱行情。建議投資者以偏多思路對待,關注2305合約逢低做多機會。
開工率維持高位
近兩年純堿現貨價格強勢運行,最新的重質純堿現貨價格約3000元/噸,氨堿工藝生產成本約1870元/噸,生產利潤高達910元/噸;聯產工藝雙噸生產成本約2210元/噸,雙噸利潤高達1800元/噸。高利潤影響下,2022年以來純堿開工率明顯上升。2022年純堿行業整體開工率均值為85.33%,除7—9月受年度檢修影響外,其余時間開工率均在90%左右,處于近5年同期最高水平。
2023年上半年純堿產能變動不大,僅個別小的裝置計劃投產,對供應的影響較為有限。預計純堿開工率將在較長一段時間內維持在90%附近,周度產量維持在60萬噸左右??紤]到純堿下游需求持續增加,上半年純堿供應壓力并不大。
光伏玻璃擴產推動需求增長
重堿下游主要包括浮法玻璃和光伏玻璃。需求弱勢導致浮法玻璃價格下跌明顯,自2022年下半年開始,國內浮法玻璃行業進入普遍虧損狀態,部分企業主動冷修產線,日熔量出現較為明顯的下降。截至2023年1月27日,國內浮法玻璃日熔量為15180T/D,同比下降約8%。
浮法玻璃日熔量下降,對純堿的需求略有下降。但受益于光伏行業高增長帶動光伏玻璃產能持續擴張,國內光伏和浮法玻璃日熔量之和不斷上升,對純堿的總需求升至高位。上海鋼聯數據顯示,2022年1月1日至今,國內光伏玻璃日熔量自42630T/D上升至83160T/D,增幅達到95.07%。結合國內重點企業的投產計劃,預計2023年國內光伏玻璃日熔量有望增加20000—25000T/D至95000—100000T/D,全年光伏玻璃產能增加對純堿的增量需求約160萬噸。未來3—5個月,光伏玻璃投產進度對純堿價格的影響仍將十分顯著。
生產企業挺價意愿較強
受益于光伏玻璃產能擴張和出口增加,2022年以來,國內純堿庫存大幅下降,上游庫存下降尤為明顯。上海鋼聯數據顯示,2022年1月至2022年12月,國內純堿生產企業庫存自180萬噸下降至30萬噸附近,累計下降約150萬噸。其中自2022年11月下降至30萬噸后,純堿生產企業庫存均在25萬—35萬噸的低位區間運行,產量上升也并未導致庫存累積。除上游庫存下降外,國內玻璃企業持有的純堿原料庫存和交割庫等社會庫存也小幅下降,對純堿價格支撐較為明顯。
近期國內地產相關政策利好頻發,經濟增速有望回升,純堿需求預期改善??紤]到2023年純堿需求將維持較高增速,且上半年新增產能計劃較少,預計上半年純堿庫存將低位運行。低庫存影響下,純堿生產企業挺價意愿較強,期價也難有趨勢性下跌行情。短中期來看,逢低做多或是投資者更好的選擇。
展望未來,光伏玻璃持續擴產影響下,2023年上半年純堿供應偏緊格局仍將持續,庫存將維持低位,現貨價格將偏強運行。后期若純堿期價因市場預期變化或黑色系整體回落而出現回落,投資者可重點關注逢低做多機會,下游企業可在低位進行買入套保。純堿2305合約下方重點關注2600—2700元/噸附近支撐。
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